Seguros de cambio

Cierras una venta en dólares a 90 días con un margen del 8%. Cuando cobras, el dólar se ha movido un 5% en tu contra y el margen se ha quedado en 3%. No has fallado en la negociación, ni en el precio, ni en el coste: has perdido dinero por algo que no controlas y que ni siquiera aparece en tu cuenta de resultados hasta que es tarde. Con las compras pasa lo mismo al revés: fijas tarifa en euros con una mercancía que pagarás en dólares dentro de cuatro meses.

Un seguro de cambio cierra hoy el tipo al que comprarás o venderás esa divisa en la fecha en que la necesites. A partir de ese momento, el margen de la operación deja de depender del mercado: sabes exactamente cuántos euros vas a cobrar o a pagar y puedes presupuestar sobre esa cifra. Y si además operas de forma habitual en varias divisas, la gestión de los pagos y los cobros internacionales puede salir de tu banco y pasar a un operador especializado, con tipos más ajustados y cuentas en cada divisa.

Qué puedes fijar
El tipo de cambio de una operación concreta o de todo tu presupuesto anual de compras o ventas en divisa, con vencimientos que suelen llegar hasta los 12 meses y pueden ser más largos.

Qué necesitas
Una previsión razonable de tus cobros o pagos en divisa y su calendario. La contratación exige un estudio previo de tu empresa y la aportación de garantías o el consumo de una línea de riesgo.

Qué pasa si la operación se cae o se retrasa
El seguro de cambio es un compromiso en firme, no una opción: si al final no cobras o no pagas, hay que deshacer o prorrogar la posición, y eso tiene un coste que dependerá de cómo se haya movido el mercado.

A qué empresa le encaja
A la que compra o vende en divisa de forma recurrente y con margen ajustado, que es donde una variación del tipo se come el beneficio de la operación. Encaja especialmente si tienes un calendario de cobros o pagos previsible sobre el que construir la cobertura.

A cuál no le encaja

• Si tu operación en divisa es puntual y de importe pequeño, el coste de gestión no compensa: cambia al contado y asume la variación.
• Si lo que necesitas es liquidez para producir o para esperar el cobro, esto no lo resuelve; tu producto está en financiación de exportaciones o en la ficha de financiación de importaciones.
• Si no puedes estimar ni siquiera de forma aproximada cuándo y cuánto vas a cobrar, una cobertura en firme te complicará más de lo que te protege: valora primero una opción sobre divisa.

Cobertura del riesgo de cambio

• Seguro de cambio (forward). Fijas hoy el tipo para una fecha futura concreta. Es una obligación para las dos partes: llegado el vencimiento, la operación se ejecuta al tipo pactado, esté donde esté el mercado.
• Seguro de cambio con ventana. En lugar de una fecha exacta, fijas un periodo dentro del cual puedes ejecutar la cobertura. Es la modalidad natural en comercio internacional, donde la fecha real de cobro se mueve con frecuencia.
• Opciones sobre divisa. A diferencia del seguro de cambio, te dan el derecho pero no la obligación de cambiar al tipo pactado: si el mercado se mueve a tu favor, no la ejerces. A cambio pagas una prima por adelantado.
• Coberturas parciales o escalonadas. No es obligatorio cubrir el 100% de la exposición. Es habitual cubrir el porcentaje del presupuesto que se considera seguro e ir ampliando conforme se confirman los pedidos.

Operativa de pagos y cobros internacionales

• Compra y venta de divisa al contado con acceso a tipos de mercado en tiempo real.
• Cuentas en divisa que te permiten mantener saldos en la moneda en que cobras y pagar en esa misma moneda, sin cambiar dos veces.
• Ejecución de pagos y cobros en un catálogo muy amplio de divisas, incluidas muchas que la banca tradicional no trabaja o penaliza.
• Distintos canales de pago más allá de la transferencia, como pagos en tiempo real o con tarjeta.

Cómo se forma el precio

En un seguro de cambio no hay prima ni comisión visible. El tipo que te ofrecen es el tipo de contado más los llamados puntos swap, que recogen la diferencia de tipos de interés entre las dos divisas durante el plazo de la cobertura. Por eso el tipo asegurado casi nunca coincide con el que ves en el mercado, y no significa que estés pagando de más. El coste real del servicio está en el diferencial que el operador aplica sobre el tipo de mercado, y ahí es donde se aprecian las diferencias entre unos proveedores y otros. En las opciones sí existe una prima explícita que se paga al contratar.

Garantías y consumo de riesgo

Una cobertura de divisa es una operación de riesgo para quien te la da, porque durante toda su vida el mercado puede moverse en tu contra. Ese riesgo se cubre de dos formas según el canal:

• En un banco, consumiendo una línea de riesgo específica que has de tener concedida y que aparece en tu CIRBE.
• En un operador especializado, mediante el depósito de una garantía inicial, con la posibilidad de que te reclamen garantías adicionales si la posición acumula pérdida latente antes del vencimiento.

Conviene tenerlo presente al dimensionar la cobertura: puede exigirte tesorería antes de la fecha de vencimiento.

Quién puede contratarlo

Empresas con un volumen de operaciones en divisa relevante para su cuenta de resultados. Los operadores especializados suelen fijar un umbral de acceso de varios cientos de miles de euros anuales gestionados en divisa, aunque el criterio real es que el ahorro justifique el alta. Es aplicable a cualquier sector y a empresas de cualquier tamaño, incluidos organismos públicos. En todos los casos hay un proceso previo de alta con verificación de identidad y prevención de blanqueo de capitales, además del estudio de riesgo para determinar las garantías.

• Protección del margen. Fija hoy el tipo de tus cobros y pagos futuros para que el resultado de la operación no dependa del mercado.
• Operativa multidivisa. Cuentas en divisa, tipos en tiempo real y canales de pago más allá de la transferencia bancaria.
• Acceso bancario y no bancario. Puedes contratarlo con tu banco consumiendo línea de riesgo o con un operador especializado mediante garantías.

Ventajas

Inconvenientes