21-03-2023
Qué es la dilución de acciones y cómo funciona
En el ámbito de las empresas son habituales las ampliaciones de capital por diferentes motivos: desarrollo de nuevas lineas de producto, expansión internacional, adquisición de empresas o reestructuración, entre muchos otros, y toman más relevancia en el ámbito de las startups, donde las rondas de inversión forman parte de su modus operandi, especialmente en sus primeros años de desarrollo y crecimiento. En estas ampliaciones de capital se produce lo que se denomina dilución, que no es más que la pérdida de participación porcentual de los accionistas antiguos sobre los nuevos accionistas que entran.
Con un ejemplo numérico es muy fácil entenderlo: Imaginemos una empresa, formada por 4 socios con un capital de 400.000 euros aportado por el mismo importe cada accionista, es decir, cada socio ostenta el 25% de particiación. Se realiza una ampliación de capital en la que un nuevo socio aporta 200.000 euros. El reparto de acciones después de la ampliación quedará:
- El capital social después de la ampliación será de 600.000 euros, es lo que se denomina valoración post-money o valoración después de la ampliación.
- El nuevo accionista, que ha aportado 200.000 euros, pasará a tener el 33,33% de participación (200.000 / 600.000).
- En cambio, los 4 socios iniciales tendrán una participación del 16,67% (100.000 / 600.000).
La ampliación de capital, en este caso, ha provocado una dilución en la participación de los socios antiguos que han pasado de tener el 25% de participación al 16.67%. Por decirlo de otra forma, aunque tienen la misma riqueza que antes de la ampliación, su proporción del pastel es menor.
El primer efecto claro de la dilución es la pérdida de control obvia, pues no es lo mismo tener un 25% de participación que un 16.67% pero, a cambio, la empresa tiene mayor músculo financiero para afrontar su desarrollo y aumentar su valor, de forma que, a largo plazo, debería ser más beneficioso para todos.
Una forma de evitar la dilución es que los accionistas antiguos adquieren nuevas participaciones en la misma proporción de la ampliación. Siguiendo con el ejemplo anterior, imaginemos que uno de los socios antiguos no quiere diluirse y quiere seguir ostenando el 25% de participación. Para conseguirlo hace una ampliación de capital de 66.700 euros en el mismo momento en que el nuevo inversor pasa a ser accionista de la empresa:
- El capital social después de la ampliación es de 666.700 euros, es decir, los 400.000 euros iniciales de capital social más las dos ampliaciones nuevas, la de 200.000 euros y la de 66.700 euros del socio antiguo.
- Los accionistas antiguos que se mantienen con una participación de 100.000 euros pasan a tener una participación del 15% (100.000 / 666.700).
- El accionista antiguo que ha ampliado capital se mantiene con la misma participación del 25% (166.700 / 666.700).
- El nuevo socio que ha aportado 200.000 euros, tendrá un 30% en lugar 33,33% que teníamos en el ejemplo inicial (200.000 / 666.700).