La OPA hostil de BBVA sobre Banco Sabadell —iniciada en 2024 y con un valor inicial de más de 12.000 millones de euros— ha llegado a su desenlace con un resultado negativo. Aunque la operación logró superar los filtros regulatorios (incluyendo la autorización del Gobierno con límite de mantener la independencia de ambas entidades al menos tres años) el factor decisivo, el nivel de aceptación de los accionistas de Sabadell, no se alcanzó.
Hoy hablamos del desenlace final de la OPA de BBVA a Sabadell.
Aunque la OPA recibió el visto bueno de los supervisores, esto no garantizaba que fuera a prosperar, como así ha sido finalmente. La clave estaba en el grado de aceptación de los accionistas, y aquí es donde se concentraban las mayores dudas.
- Duración del proceso: el 8 de septiembre de 2025 se abrió oficialmente el periodo de aceptación de la OPA de BBVA sobre Sabadell y finalizcó el 7 de octubre de 2025.
- Mejora de la oferta: aunque BBVA ha aseguró que no modificaría las condiciones de su OPA, un 10% por debajo del valor de mercado y con una fiscalidad poco favorable, finalmente se vio obligado a hacerlo, así que subió su oferta en un 10 %, eliminando el pago en efectivo y proponiendo 1 acción de BBVA por cada 4,8376 acciones de Sabadell.
- Aceptación de la oferta por debajo del mínimo: a pesar de todo, la aceptación fue solo del 25 % de los accionistas (muy por debajo del mínimo del 50 % que BBVA había fijado para seguir adelante). Como consecuencia, la operación se da por fracasada.
En definitiva, la OPA de BBVA sobre Sabadell no ha superado todos los obstáculos que se ha encontrado por el camino: oposición del consejo, dudas entre los accionistas, restricciones regulatorias y un precio poco convincente, la incertidumbre sobre le final de esta OPA ha estado presente durante todo el proceso.
Impacto en la financiación de las empresas
Aunque finalmente la OPA de BBVA sobre Sabadell no ha prosperado, el simple hecho de que se haya planteado y haya pasado el filtro de la CNMC es motivo suficiente para que las empresas revisen su estrategia de financiación.La experiencia en fusiones bancarias recientes —como la compra de Banco Popular por parte de Santander o la absorción de Bankia por Caixabank— deja lecciones claras:
- Reducción de la financiación en vigor: cuando la exposición a las dos entidades fusionadas supera el 33 %, la reducción de líneas de crédito es prácticamente inevitable.
- Empeoramiento del servicio: las integraciones bancarias suelen provocar desorientación interna: reubicaciones de clientes y empleados, gestores con más carga de trabajo y reorganización de departamentos, lo que afecta a la atención y agilidad en la gestión.
Incluso si la OPA no prospera, la mera posibilidad de concentración bancaria ya genera alteraciones en los procesos de crédito de los bancos implicados, las cosas no funcionan como siempre.
Diversificación: una estrategia necesaria
Ante un posible escenario de concentraciones bancarias, las empresas deben protegerse diversificando sus fuentes de financiación, algo que recomendamos desde hace más de 10 años. Afortunadamente, el mercado ofrece cada vez más opciones:- Financiación alternativa: fintechs, fondos de deuda privada o plataformas de financiación participativa que aportan soluciones competitivas y ágiles, tanto para necesidades de circulante como de inversión.
- Factoring Fintech: especialización y agilidad en las operaciones, estudio basado en el deudor y sin consumo en cirbe ni avalistas.
- Renting no bancario: alquiler de activos con opción de compra, financiación fuera de balance y sin consumo en cirbe.
- Financiación pública: programas de apoyo que ofrecen condiciones atractivas, muchas veces sin cómputo en la CIRBE, y que complementan la financiación bancaria. Destacamos dos opciones:
- Préstamo para inversión: condiciones económicas muy competitivas y plazos de amortización extendidos.
- Garantías públicas: permiten acceder a financiación bancaria de cualquier tipo gracias a la garantía de un organismo público.
- Otros bancos: entidades medianas y pequeñas que aprovecharán la coyuntura para ganar cuota de mercado, lanzando campañas comerciales agresivas.
- Autofinanciación: optimizar plazos de cobro y pago, mejorar márgenes y generar caja propia para reducir dependencia del crédito externo.
La diversificación no debe entenderse como una reacción puntual ante la OPA, sino como una estrategia permanente para asegurar estabilidad financiera frente a cambios en el sistema bancario.
